長盈精密：擴張金屬加工 長線布局超精密
投資要點：
重申買入評級。我們維持對公司2014-16 年盈利預測，對應EPS 為0.73 元，1.09 元，1.59 元，目前價格對應14-16 年PE 為29.6X，19.8X 和13.5X，考慮公司未來持續(xù)受益于移動產(chǎn)品金屬化趨勢以及公司自身產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品鏈的擴張，我們認為公司未來將持續(xù)保持高速增長，6 個月-12 合理估值水平為14年40 倍PE，對應6-12 個月目標價29.2 元，重申買入評級。
金屬化趨勢明確，CNC 訂單飽滿驅(qū)動公司持續(xù)擴張產(chǎn)能。公司計劃投資7.14億元用于CNC 產(chǎn)能擴張，其中設備投資5.12 億元，以目前CNC 設備市場價格對應約1000 臺CNC 產(chǎn)能規(guī)模，項目建設期一年，第一年達產(chǎn)率30%，預計年收入約8 億元，凈利潤約1.5 億元。我們認為公司在目前已經(jīng)擁有超過千臺CNC 產(chǎn)能的情況下，繼續(xù)加大投入，證明了旺盛的市場需求。我們認為公司的擴產(chǎn)行為是基于目前飽滿的訂單狀況和后續(xù)持續(xù)的客戶新品開發(fā)與量產(chǎn)計劃。
公司主要客戶目前都正在積極導入金屬設計方案，隨著下半年聯(lián)發(fā)科4G 方案成熟，我們認為國產(chǎn)旗艦機訂單將快速爆發(fā)驅(qū)動金屬需求爆發(fā)。
積極布局超精密連接器，驅(qū)動公司產(chǎn)品升級。公司計劃投資2.76 億元用于超精密連接器項目，項目建設期2 年，第二年達產(chǎn)30%，達產(chǎn)首年60%，預計年收入約5 億元，凈利潤約1 億元。超精密連接器是連接器行業(yè)難度大、壁壘高、盈利好，被海外對手壟斷的領域，隨著長盈精密布局超精密連接器，公司精密制造能力將邁上新臺階，驅(qū)動產(chǎn)品升級。
國產(chǎn)旗艦龍頭，受益智能手機市場格局變化。初期的智能手機市場主要是高端的蘋果、三星和低端的千元智能機表現(xiàn)強勁，2000-3000 元的中檔手機品牌缺失。隨著近年來小米、OPPO、魅族、金立、錘子等新老品牌的運作和耕耘，2000-3000 元價位已被國產(chǎn)旗艦占領，產(chǎn)品設計的多元化與產(chǎn)異化訴求強烈。
長盈精密重點服務的金屬機殼與高精密連接器重點服務中高端產(chǎn)品，是最契合國產(chǎn)旗艦邏輯的投資標的
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